為何應該投資美國消費信貸?

要讓投資組合發揮最佳效益,分散投資是一個不可或缺的策略。一般投資者會選擇股票和債券等傳統資產類別,然而,過往十年,另類資產投資在資產管理中分散風險的效應顯著,這類資產漸漸受到投資者的青睞。

而其中,美國消費信貸,在機構投資領域中有迅速興起的趨勢。根據美國個人信用報告機構環聯的數據顯示,美國無抵押個人貸款市場在2018年按年增長了17%至1,380億元,創下歷史新高。

美國消費信貸資產類別近年之所以出現投資增長,部份主因在於另類貸款的投資風險/回報具有吸引力,並且能夠帶來穩定的回報。

什麼是消費信貸?

消費信貸是一種為滿足個人、或家庭需要,而用作購買貨品及服務的個人債務。在常見情況下,大部份銀行會透過信用卡為借款人的一般開支提供設有上限的貸款服務。部份借款人,在使用這樣的銀行服務後,會將信用卡未償還循環貸款餘額轉貸到其他的信貸產品以合併債務。借款人只要將循環貸款轉移至分期貸款,便有機會享有較低的借貸利息。

線上貸款平台服務因此產生。線上貸款平台除了能讓借款人與貸款投資者產生直接連結,令傳統的借款程序得到簡化外,亦能透過科技並利用借款人信用風險分析模型,來改善貸款的定價模式。由於傳統銀行必須承擔分行網絡的營運開支,繼而將成本轉嫁到貸款定價模式上,因此相比之下這些貸款平台公司能提供更吸引人的借款利率。

美國消費信貸市場發展進程

資料來源:CB Insights、亞盟金融

為何投資美國消費信貸?

信貸對美國經濟至關重要,信用貸款增長情形會對銀行的營運狀況帶來顯著的影響。在這樣的雙重影響下,美國聯準會要求銀行必須公開信用卡業務相關數據包含信用卡發行利率以及還款壞帳率。

這使得觀察信用卡貸款表現十分簡單,從下圖可以看出銀行在消費信貸方面所獲得的高利潤。我們不難看出即使在2008年金融危機期間,考量發行利率以及壞帳率後銀行仍然持續賺取正利差,而隨著經濟環境改善及消費意願提升,信貸的需求也隨著成長。

在美國,消費者貸款是一個總值4兆美元的行業,向銀行之外的投資者提供消費信貸產品的金融科技公司,亦逐漸進軍這個行業。由於消費信貸每月償付利息的特性所帶來的穩定回報,以及能夠減低投資組合整體風險和波動性,吸引機構投資者如索羅斯(Soros)和貝萊德(Blackrock)等涉足這個資產類別。

隨著信貸金額的增加以及行業愈趨成熟,現時線上貸款平台大約佔美國個人貸款市場的38%,相比2013年的5%大幅增加。而目前大部份貸款的資金都是來自機構投資者。

資料來源:美國聯準會

美國消費信貸與其他資產類別有何差異?

雖然投資目標會因風險承受能力和投資時間的長短而有所不同,但是對不同的投資者來說,分散投資都是一項相當重要的策略。在分散投資下,投資者會把資金投資於在多種不同的資產類別和行業裡,從而限制風險和減低投資組合因投資時間較長而出現的波動。

相比其他主要資產類別(包括傳統的固定收益),消費信貸可讓投資變得更為分散,因為信用風險來自消費者,而非企業或政府,因此,消費信貸受其他資產類別影響一直以來都較低。此外,一般情況下消費信貸會以當下利率環境定價,並以每月分期的方式攤還本金與利息,這與利率固定並在到期時一次過償還本金的商業貸款和債券不同。

美國消費信貸是銀行資產負債表中重要的資產類別,且受多個美國聯邦機構的嚴格監管。另外,美國信貸市場的獨特之處,在於借款人的信譽等級是由Fair, Isaac and Company(「FICO」)評分來釐定。貸款人會以FICO評分來決定消費者的借貸利率,因此,發展成熟的美國信貸市場,可運用歷史數據來對信貸表現與風險進行強大且深入分析。

有什麼回報?

如前文提到的,銀行能穩定地透過信貸獲取利潤。即使在如2008年金融危機的經濟衰退期,銀行仍然能從消費信貸業務中得到2-3%的利潤率。

線上借款平台的興起,為投資者開啟了參與這個行業的大門,提供了投資消費信貸資產的機會。一般投資者每年能透過如Lending Club等平台被動賺取平均5.49%回報,而像亞盟金融這樣的資產管理公司則能運用精心建構的主動投資策略,則可以達到每年7-8%的目標收益。

在一般情況下,消費信貸收益比股票或傳統固定收益投資更為穩定,並且往往更能抵抗如英國脫歐、主要國家大選等動蕩事件而引發的市場波動情況。只要參照如Orchard Index美國線上借貸表現指數呈仰角上揚的表現,就能知道易受市場影響的債券和股票的波動有多高。

Orchard美國線上借貸表現指數表現

資料來源:彭博

你可以如何參與消費信貸投資?

一直以來,對亞洲投資者來說,直接投資美國消費信貸市場的屏障不低。有鑑於此,亞盟金融針對這個問題開發了易於投資的美國消費信貸基金產品,讓投資者能輕鬆投資這個資產類別。

亞盟金融因為能提供領先業界的固定收益基金而贏盡口碑,其信貸基金亦吸引了大量金融機構、企業、保險公司、財富管理人和私人投資者投資。值得注意的是,亞盟金融消費信貸基金自2017年10月成立以來,每年的收益率均達到7.39%,同時成立以來僅錄得0.45%的極低波動率。

亞盟金融是一間受香港證監會監管的機構,牌照號碼為AFQ783,目前管理的資產逾2億6,000萬美元。

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